股票市场，每周昊评：成长风格或阶段性占优，医药生物和电子存在困境反转机会

时间： 2023-11-07 02:24     

上周权益市场反弹，科创50强于沪深300，强于中特估指数，强于红利指数，传媒、电子、食品饮料涨幅较大（数据来源：Wind，时间：2023.11.03）。

整体来看，经济弱复苏，对资产定价的影响已经阶段性减弱。10月PMI环比回落至荣枯线以下，反映经济内生动能仍不够强劲，但较低基数预计使得四季度表观增速继续改善，从市场定价来看对不及预期的PMI也相对钝化，由于2024年春节前进入业绩真空期，市场定价对短期基本面利空可能相对脱敏。

海外市场方面，美债利率快速下行，波动率加大。美国10月非农就业不及预期，同时美联储主席认为9月点阵图效力降低，释放鸽派信号，市场开始乐观交易2024年降息100bps，长短端美债利率均大幅下行。美债利率波动或将加大，快速下行的利率环境有利于成长风格资产，但利率波动也会带来成长风格资产的定价波动，应当保持跟踪和警惕。

市场当前定价仍在低位，随着活跃资本市场、中央加杠杆、美债利率下行、汇率企稳等边际利好的积累，结合业绩真空期、估值切换和春季躁动等交易窗口，市场存在企稳反弹的条件，对后市应当保持积极乐观。

展望后市，由于当前经济弱复苏，且中美利差快速收窄，市场交易方向阶段性或以成长风格资产为主，医药生物和电子的定价在低位，都有一些困境反转的基本面边际变化，形成资金共识的概率或较高。如果后续看到中央加杠杆推动实体扩表，或长线资金入市，市场结构或向顺周期、高股息调整。如果美债利率大幅反弹，或者成长风格资产暴露意外风险，市场或有阶段性调整。

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作者简介：

吴昊，经济学硕士，CFA，中信保诚基金研究部总监，16年行业经验，7年投资管理经验。曾任职于上海申银万国证券研究所有限公司，担任助理研究员。2010年11月加入中信保诚基金管理有限公司，历任研究员、研究部副总监。

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